在經歷了5月的暴跌后，特斯拉上海超級工廠的交付量終于在6月迎來大漲，達到78906輛，同比漲幅高達138%。今年上半年，特斯拉在全球共交付56.5萬輛新車，同比增長超過40%。而與交付量大幅增長一同到來的，還有持續下跌的特斯拉股價。今年上半年，特斯拉股價暴跌36.3%，市值蒸發約3500億美元。截至7月12日收盤，特斯拉最新股價699.2美元，今年以來，特斯拉股價已下跌超40%。一級市場，交付量不斷向好;二級市場，股價跌跌不休。特斯拉為何陷入冰火兩重天的境地?

股價暴跌惹人憂

“特斯拉今年股票的大幅下跌與今年美股市場整體下行壓力較大有關。”國泰君安汽車行業分析師石金漫在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，特斯拉股價暴跌更多地是受外圍宏觀因素的影響。

面對持續升溫的通脹和美聯儲激進的加息政策，美股走勢承壓嚴重。據悉，美國5月消費者價格指數(CPI)同比上漲8.6%，創1981年12月以來最大值，通脹持續升溫。據業內人士預計，美國6月整體通脹率將突破5月的8.6%，達到接近9%的水平。這或將導致美聯儲繼續大幅加息，美股市場整體下行壓力加大。據了解，標普500指數今年上半年累計下跌21%，道瓊斯指數下跌近16%，納斯達克綜合指數自年初以來狂跌30%。

Federated Hermes首席股市策略師Phil Orlando直言：“通脹、美聯儲政策和盈利趨勢的不確定性綜合在一起表明，股市在未來應該會走低。”受此影響，不止特斯拉，多家大型科技公司的市值均出現不同程度的下滑。谷歌母公司Alphabet股價第二季度下跌近22%;Facebook母公司Meta第一季度股價下跌約34%，第二季度下跌超27%;蘋果也創下2008年第四季度以來的最差表現，第二季度股價下跌近22%。

除卻外圍市場環境的因素，特斯拉上半年表現不及預期也對股價產生較大影響。據石金漫介紹，目前除卻位于中國上海的超級工廠，特斯拉全球其他幾個工廠的盈利狀況較一般。“特斯拉其他工廠(如：德國工廠、美國工廠)的盈利低于預期。雖然特斯拉單車利潤較高，但整體利潤還是受到一定影響。”石金漫說。據了解，由于電池短缺和電池制造工具供應受阻，今年剛剛投產的美國得州和德國柏林的兩座新工廠均難以提高產量，造成數十億美元的損失。特斯拉首席執行官馬斯克此前坦言：“柏林和得州奧斯汀發生了一大筆開支，但幾乎沒有任何產出。”

即便是“頂梁柱”的上海超級工廠，上半年也因疫情問題被迫停產多日。在全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴看來，特斯拉上半年股價的下跌與上海疫情有一定關系。他指出，由于上海前段時間的疫情導致特斯拉上海工廠停產，給特斯拉的生產帶來較大打擊。據了解，自3月底開始的多輪停產，導致上海工廠4月出口量為0，特斯拉在華銷量連續2個月不足萬輛。

此外，特斯拉開啟的“裁員潮”也對其股價造成了不小沖擊。6月初，馬斯克表示因經濟形勢不容樂觀，將裁員約10%并暫停全球招聘。大規模裁員計劃引發市場擔憂，隨后特斯拉股價暴跌逾9%，市值蒸發約672億美元。據悉，6月中旬開始，特斯拉已陸續辭退部分軟件工程師，并于6月底辭退了約200名隸屬自動駕駛部門的員工。

預期下調 特斯拉不再受寵?

盡管6月銷量重回高峰，但上半年特斯拉的產銷表現并不如人意。根據官方數據，今年上半年，特斯拉共計交付56.4萬輛，同比增長46%。其中，生產端的停擺導致特斯拉第二季度全球交付25.4萬輛，環比下滑17.84%，這是特斯拉自2020年第一季度以來首次出現交付量環比下降。今年年初，馬斯克表示，特斯拉2022年交付量同比將“輕松超過50%”。而如今上半年不僅離達標線差了4%，特斯拉被比亞迪反超，還痛失全球新能源汽車銷冠的名號。

表現欠佳的產銷量使得華爾街投行紛紛下調對特斯拉的目標價和收益預期。其中，摩根大通認為，由于特斯拉在奧斯汀、柏林等新工廠生產放緩，公司股價可能會進一步下跌，或將再跌40%。此外，CFRA分析師加勒特·納爾遜將特斯拉12個月目標價下調100美元至1100美元，并將特斯拉2022年調整后每股收益的預期下調25美分至10.6美元。瑞穗分析師維杰·拉克什出于對零部件成本上升對特斯拉未來盈利的影響，同樣下調了特斯拉目標價，由1300美元/股下調至1150美元/股。摩根士丹利分析師亞當·喬納斯此前也發布報告將特斯拉目標價下調100美元至1200美元/股。

不過，有業內人士指出，盡管特斯拉股價出現大幅下滑，但考慮到較高的市值，特斯拉股價可能更接近“買入”。高盛分析師馬克·德萊尼和Wedbush分析師丹·艾夫斯均維持了特斯拉1000美元/股的目標價，并給予買入評級。

石金漫也表示，應該堅定看好特斯拉的股價走勢。在她看來，全球電動化趨勢不可逆轉，當前正處于電動汽車快速提升的階段，市場空間廣闊。其中，特斯拉作為龍頭企業，市占率仍有上升的空間。其次，石金漫強調，特斯拉的盈利模式并不拘泥于賣車，更需要看到特斯拉FSD的盈利能力。“特斯拉FSD現在還處于初級孵化階段，未來隨著軟件盈利占比的加大，特斯拉的盈利能力會得到很大提升。”她說。最后，能夠極大程度壓縮成本、提高生產效率的一體化壓鑄技術，或將帶動特斯拉全球工廠生產成本的控制。據了解，一體化壓鑄技術的大規模應用，可將Model Y的制造時間從原先的1～2小時縮短為2分鐘之內，生產線占地面積節省30%，工人數量僅需原來的1/10。

格局生變 特斯拉恐難回巔峰

“選擇特斯拉是一個中長期的選擇，但是想要期望它上漲到之前的巔峰水平，不太可能。”曹鶴直言，特斯拉此前翻倍的上漲實際上是透支了市場對其多年的預期，現在跌幅已接近底部，下一步能回歸到何種程度，就必須聚焦到汽車行業的本質上，關注特斯拉產銷量能否保持穩定增長。

在曹鶴看來，從絕對值上看，特斯拉上半年56.4萬輛的交付量算得上是表現不錯。但不能否認的是，此前的特斯拉在電動汽車市場上可謂是一枝獨秀，而如今百花齊放之下，特斯拉已然顯得不再那么突出，被比亞迪反壓一頭便是很好的例證。隨著大眾、奔馳、寶馬等傳統車企發力電動化，蔚來、小鵬、理想、哪吒等新勢力加速崛起，新能源汽車市場正在重新洗牌，這將給特斯拉重回巔峰帶來巨大阻礙。“傳統車企正在大規模進入全球電動汽車市場，它們將占據三分之一以上的市場份額，這必然會對特斯拉的市占率產生一定影響。”曹鶴如是說。

此外，曹鶴強調，馬斯克的投資行為也稱得上是影響特斯拉股價的一個“不定時炸彈”。今年4月，馬斯克公開宣布收購推特，導致特斯拉股價在不到一個月的時間內下跌超30%。5月，馬斯克聲稱推特的用戶數和日活數造假，因此暫時擱置收購計劃。日前，馬斯克又表示將終止對推特價值440億美元的收購，原因是推特嚴重違反協議中的多項條款。而馬斯克的造火箭計劃也遇阻。據了解。Space X星際飛船的火箭助推器在測試期間發生嚴重爆炸，馬斯克稱團隊正在評估此次損失。“無論是造火箭，還是收購推特，都會讓很多投資者對馬斯克本人的投資行為產生極大地擔心。”曹鶴表示，如果馬斯克不再被曝出類似造火箭失敗、收購推特這樣的負面事件，特斯拉股價的波動性可能會小一些。

不過，石金漫對特斯拉股價的未來走向比較看好。“只要特斯拉銷量能保持穩步提升、海外市場的盈利能力能夠出現拐點，股價就不會出現特別劇烈的波動。此外，電動卡車、機器人等新產品的推出，也會在估值上給投資者提供新的想象空間。”她說。

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