鋼礦

觀點：鋼材繼續小幅累庫，鋼價夜盤止跌反彈

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鋼材夜盤止跌反彈，資金加速移倉換月。宏觀方面，地產，促銷費和加快專項債落地等細化的刺激政策還在陸續出臺，特別是利好資本市場的政策較多，股市明顯回暖。產業來看，高爐鐵水產量持穩，鋼廠在利潤修復帶動下生產意愿偏強，短期鐵水有回升空間，同時市場傳聞今年不再設平控指標，鋼廠按需生產，平控證偽預期再起；螺紋淡季正套體量有限，螺紋剛需受高溫強降雨影響較大，熱卷出口訂單再度下滑，需求邊際支撐不足。綜合來看，粗鋼平控政策的反復對盤面情緒影響較大，產量短期內保持高位運行，供需平衡仍偏承壓，預計價格將高位震蕩有一定調整空間，但政策環境仍然偏寬松，且下方成本支撐堅挺，限制了整體回調空間。策略繼續關注螺紋1-5正套，單邊多單回調可適當加倉。

鐵礦日內跌幅擴大，盡管夜盤小幅反彈，但整體圖形仍被破壞，需繼續關注下方支撐有效性。鐵礦全球發運明顯回升，澳洲發運增量最為明顯，同時非主流發運創出年內新高。限產短期壓力過去后，鋼廠生產意愿仍偏強，鐵水產量有一定修復空間，且短期內限產政策壓力明顯弱化，后期限產壓力還有待秋冬季重新評估。鋼廠燒結礦日耗和配比基本持穩，燒結礦庫存仍在消耗，盡管減產壓力有差別，但鋼廠仍然普遍難兌現補庫，生礦廠庫也保持低位運行，鋼廠維持剛性生產的庫存線仍顯緊張。限產政策的反復使得盤面利潤重新下滑，市場交易邏輯受消息左右偏短勢，現階段鐵水產量偏剛性疊加成本支撐堅挺，鐵礦價格下方仍有支撐力，但上漲驅動也并不突出，總體保持震蕩格局。

焦煤焦炭

觀點：焦炭四輪提漲落地，雙焦大幅下挫后夜盤跌勢減弱

3日雙焦大幅下挫，關于粗鋼平控的的消息反反復復，對盤面造成較大擾動。焦炭方面，四輪提漲開啟，幅度100-110元/噸，已落地，累漲300-340。焦企利潤有一定改善，部分有提產。需求端，部分地區粗鋼壓減文件出臺，但鋼廠目前尚有利潤情況下減產意愿較弱，本周唐山高爐復產，北方降雨致運輸中斷，鋼企場內焦炭庫存下滑較快，促使第四輪提漲快速落地。煉焦煤方面，產地多維持正常生產，降雨對生產影響較小；進口蒙煤甘其毛都口岸通車數回升至1000車以上；國內煤價反彈過快，海運煤性價比逐步顯現。需求端，下游對高價煤開始減少采購。目前政策利好頻出，部分地區粗鋼壓減文件雖出，但鋼廠在有利潤情況下減產動力不強，盤面下方支撐仍較強，預計近月下跌空間有限。遠月在粗鋼壓減預期下仍承壓。關注粗鋼壓減政策落地情況。

玻璃

昨日，玻璃主力09合約收盤價1810元/噸（以收盤價看，較上一交易日-3元/噸，或-0.17%），夜盤跳空上行。現貨方面，沙河安全報價1768元/噸（較上一交易日+0元/噸）。昨晚部分地區地產政策放松，已經今日重要新聞發布會，玻璃盤面保持強勢。

供需方面：浮法玻璃在產日熔量為16.72噸，環比-0.46%。浮法玻璃熔量117.31萬噸，環比-0.18%，同比-0.64%。浮法玻璃開工率為80.33%，環比+0.59%，產能利用率為81.96%，環比-0.13%。7月至今冷修0條產線（共0噸），點火、復產3條產線（2150噸），前期點火產線陸續開始出玻璃，實際供應或將繼續小幅回升。關注后期需求持續力度。

庫存方面：全國玻璃企業總庫存4646.54萬重箱（環比-2.19%，同比-42.72%）。折庫存天數19.8天（環比-0.4天）。庫存繼續去化，整體處于同期中低水平。

利潤方面：煤制氣制浮法玻璃利潤402元/噸（環比+3元/噸）；天然氣制浮法玻璃利潤289元/噸（環比+14元/噸）；以石油焦制浮法玻璃利潤601元/噸（環比+64元/噸）。現貨利潤持續高位，達到常規區間上沿。

宏觀情緒：地產刺激政策有所增加。

策略：近期玻璃產銷又有所走好，下游仍有一定補貨需求，目前整體仍處于去庫階段，在絕對庫存偏低的情況下，廠家挺價提價意愿較強，使期現聯動上漲，09合約價格也一度在上漲至1800以上。當下盤面09玻璃利潤也進入正常時期的上沿水平，短期多單以持有為主，不宜新增，后期觀察需求的兌現力度與持續性。

工業硅

昨日，工業硅主力08合約日內震蕩，收盤價13290元/噸（以收盤價對比，-570元/噸；-4.11%）。現貨參考價格13517元/噸（+0元/噸）。近期部分云南硅企陸續恢復生產，市場供應相對充足，仍以剛需采購為主。

基本面方面：工業硅產量68655噸，環比-1.41%；總庫存257300噸，環比-1.23%；行業平均成本新疆地區13291元/噸，四川地區13179元/噸；綜合毛利新疆地區350元/噸，四川地區251元/噸；短期行業生產利潤短期持穩。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。廠家去庫幅度不大，近期期價震蕩反彈后，與現貨價差縮小，后期關注原料及電價變動情況。

策略：盤面在14000-14500以上或達到無風險套利區間上沿，繼續上行或將吸引套保盤。在基本面沒有持續去庫或者下游大幅投產前，趨勢性上行較難發生。短期仍在成本區間下沿附近震蕩為主。

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