7月31日晚間，深交所網站披露，有兩家IPO終止，分別是沖主板的增鑫科技和沖創業板的力捷迅。形式上，兩家公司均是主動撤回材料。

主營養豬設備的增鑫科技，在審核制下于2022年6月向證監會提交上市材料，但彼時就已潛藏風險。公司的主要股東同時也是主要客戶正邦系爆雷，正邦科技自曝5億多商票逾期，今年1月證監會的反饋意見就重點關注公司與正邦系的關聯交易，及正邦系9家公司納入破產重整范圍帶來的影響，但增鑫科技未回復。全面注冊制實施后，3月2日公司IPO平移到深交所重新受理，但其同樣未回復首輪問詢便撤回了材料。

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主營醫藥制造的力捷迅也是在2022年6月報材料，期間經過兩輪問詢和兩次財務更新，終于在2023年7月7日完成了二輪問詢，但公司卻在7月23日突然撤回材料。從問詢來看，監管較為關注公司的多款主力品種一致性評價情況、帶量采購情況、推廣服務費等。報告期內，公司推廣服務費一度占到主營收入的近六成，且蹊蹺的是，部分推廣服務商實繳資本為0，或注冊地為居民樓、村莊等。

主要股東破產重整

增鑫科技股權結構不穩定

江西增鑫科技股份有限公司（簡稱“增鑫科技”）主要從事生豬養殖專用設備的設計研發、生產制造和銷售服務。受近幾年豬周期下行影響，公司本身的財務表現不佳。報告期內（2020年至2022年）公司扣除非經常性損益的凈利潤分別為1.32億元、9862.27萬元和7334.85萬元，持續大幅下滑。但是，業績本身之外公司更主要的風險來自股東正邦系。

截至2022年末，正邦集團直接持有公司1320萬股股份，占發行前總股本的15.33%；正邦養殖持有公司1200萬股股份，占發行前總股本的13.94%，二者分列二三大股東，合計持股占比超過29%，僅次于增鑫科技實控人曾年根（持股比例37.56%）。

2022年10月，正邦集團和正邦養殖因無力清償到期債務，被債權人申請并經法院裁定進入破產重整程序。同時2022年10月，廣州市中級人民法院裁定凍結正邦集團持有的公司11%股權，凍結金額947.1萬元，2023年4月上述凍結股權被解除凍結。正邦集團和正邦養殖進入破產重整程序后，其持有的公司股權存在被出讓以清償債務的風險，公司主要股東存在變更風險。

公司主要客戶正邦科技及其子公司破產預重整也帶來公司應收賬款及合同資產、發出商品等資產損失風險。截至2022年12月31日，公司對正邦科技及其下屬子公司的應收賬款及合同資產賬面余額為1149.34萬元，其中對正邦科技、正邦養殖和正邦養殖下屬被納入破產重整范圍的子公司合計應收賬款及合同資產308.2萬元，發出商品賬面余額為143.63萬元。

正邦科技及其子公司破產預重整也將直接導致公司營業收入降低。報告期各期，正邦科技為公司的第一、第三和第二大客戶，日常性關聯交易金額分別為1.47億元、5339.23萬元和 1.16億元，占各期營業收入的比例分別為15.89%、6.14%和12.55%。截至報告期末，公司對正邦科技在手訂單合同含稅金額接近7000萬元。

力捷迅“推廣服務費”高企

有推廣商注冊在居民樓、村莊

福建省閩東力捷迅藥業股份有限公司（“力捷迅”）則是一家以化學藥制劑及中成藥研發、生產與銷售為主營業務的醫藥制造企業。公司現有產品涵蓋神經系統、消化系統、心血管系統、兒科等治療領域，主要產品為胞磷膽堿鈉片、注射用胞磷膽堿鈉、注射用苯巴比妥鈉、注射用復方甘草酸苷、復方太子參顆粒。

招股書顯示，力捷迅咨詢直接持有公司6593.3萬股股份，占發行前總股本的63.89%，為公司控股股東。截至招股說明書簽署日，公司董事長、總經理林苑女士通過力捷迅咨詢控制公司63.89%股份的表決權，為公司實際控制人。

中國基金報記者注意到，林苑是一位“85后”，出生于1988年4月，中國國籍，香港永久性居民，中國人民大學金融學學士，香港大學工商管理碩士。其有著多年的國際投行工作背景，2020年10月至今，任公司董事長、總經理。林苑女于2020年9月被福建省企業與企業家聯合會授予“第十八屆福建省優秀企業家”稱號，2020年11月被寧德市人民政府授予“寧德市勞動模范”稱號。

二輪問詢顯示，公司第一大產品胞磷膽堿鈉片正開展一致性評價工作中的參比制劑解析工作，注射用泮托拉唑鈉處于CDE審評審批階段。深交所要求說明胞磷膽堿鈉片一致性評價工作的進展情況、預計完成時間、市場同類產品開展一致性評價工作的情況（企業名稱、開展一致性評價工作的企業數量及進度），注射用泮托拉唑鈉一致性評價工作的進展及同類競品一致性評價工作的情況。

申請文件與首輪問詢回復顯示，公司注射用胞磷膽堿鈉的同類競品于2021年起陸續在多個地區中標集采，但公司未中標，導致該產品銷售收入持續下降。公司注射用復方甘草酸苷的同類競品于2021年起陸續在多個地區中標集采，公司僅中標廣東聯盟藥品集采。公司產品復方太子參顆粒還于2022年6月被調出福建省醫保乙類。

值得關注的是，報告期內公司銷售費用占營業收入的比例分別為61.29%、47.6%、46.11%及45.9%；其中歷來被視為藥企“灰色地帶”的推廣服務費占銷售費用絕對大頭，比例分別為95.55%、93.27%、91.22%及91.44%，2022年度公司的推廣費已經接近兩億。

公司稱，報告期內主要通過聘請市場推廣服務商的方式執行推廣服務工作，推廣服務費用及銷售費用規模較大。但公司未說明報告期會議服務、調研服務、信息采集、拜訪推介費歸集的具體內容。另外，有部分推廣服務商實繳資本為0，或注冊地為居民樓、村莊等。

為此，深交所要求說明推廣服務商是否存在僅為公司提供推廣服務的情形，是否實際承擔相應工作內容，是否專為公司營銷服務設立，是否存在費用過賬、商業賄賂情形。另外，監管還要其說明推廣服務商是否存在公司員工或前員工控制情形，如是，說明成為推廣服務商的員工或前員工在公司的任職情況。

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